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為替介入の仕組み

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為替介入は日本銀行が実施するもので、自国の貨幣価値を維持するためのものですが、やり方がどうなっているかご存じですか。日本の為替介入を正式に言えば外国為替平衡操作となります。円の対外為替レートを操作するためにするものです。為替の相場は毎日のように上下動し、常に変動していますが、この変動が極端すぎるような場合にはいきすぎた動きから自国通貨を守り、安定に導くためのものです。市場に対する為替介入に関しては、日本においては財務大臣が決定者となります。

大臣の指示がくだると、日本銀行が実際の為替操作を行ないます。日銀介入をいう言葉をよく耳にしますが、実際には権限があるのは財務大臣なのです。誤解されやすい言葉でもあるので注意したほうが良いでしょう。為替介入をするための資金は、外国為替資金特別会計といって財務大臣が管理する政府のものが使われます。つまり、介入のための資金はあくまで政府の資金であり、日銀が所有する資金ではないという点がポイントです。円売り・ドル買いの為替介入を行なう場合には、政府短期証券の一つである外国為替資金証券を発行し、介入のための資金を調達します。

外国為替資金証券は無制限に発行させないために、年度毎に発行残高上限が決められています。ドルを売って円を買うような介入の場合には、実際の取引としては、外国為替資金特別会計が有するドルを売って円を買うことになります。今耳目を集めているのは、ドルを買い円を売る介入の方です。通貨発行権を有する政府であれば、問題なく円資金を調達してドルを買うことができるような気がするでしょう。実際にはやりすぎると円高が進行して止まらない場合に損をしてしまうので、どんどんドルを買えば良いというわけではありません。為替介入をするときには、どの程度まで許容するのか、購入したドルをどう運用するのかなど様々な課題があります。

為替介入の効果

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為替介入とは、日銀が一定の目的を持って外国為替市場で通貨売買を行うことをいいます。たとえば、円売りドル買いの取引を行ない、過度な円高が進まないように円売り介入を行ないます。普通の場合、為替介入は自分の国の通貨を守るために一国だけで行なうものですが、時には複数の国の通貨当局が協議して同時に介入を行なうことがあります。アメリカの膨大な貿易赤字を減らすことを目的として、1985年に各国が協調して行なった為替介入などがその例です。

発表翌日にはドル円レートが1ドル235円から約20円下落したそうです。為替介入の規模はその時の為替レートや相場にもより変わります。2003年から2004年にかけて日本は37兆円もの介入をしました。大規模な介入も関わらず、2004年には1ドル103円台まで円高が進んだため、介入の効果は疑問視されましたが、もしこの介入がなかったら更なる円高が進んでいたでしょう。為替相場のトレンドをすぐさま変える力はないものの、介入は長期的に効果が効いてくるようなものと言えそうです。

為替介入にはいくつかのやり方があります。単独介入とは、たとえば日本が自国だけで介入することを指します。委託介入というのは、たとえば日本が外国に為替介入を委託して為替介入を行なうことを指します。協調介入というのは複数の通貨当局が協議のうえで行う為替介入です。口先介入というのは政府などの要人が通貨のことに対して口先だけで介入することです。日本以外の国では口先介入だけで相場が動くことが多いようです。日本は構造的に円高になりやすい国なので、為替介入をして自国の通貨を守っているのです。

為替介入とは

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ニュースなどで、為替介入という言葉を見たり聞いたりした方もいらっしゃるでしょう。為替介入とは、どのようなことをすることなのでしょうか。為替介入とは、政府や日銀などの通貨当局が、通貨の売買を行なうことを通して外国為替市場に影響を与えることを言います。為替介入は、為替レートやその動向に対して影響を及ぼすことを目的として行なわれます。

為替相場が混乱して行き過ぎた円高水準になったとします。政府日銀は円を売りドルを買うという手段をとります。ドル買いすることで、円の売り需要が発生し相場は円安へと向かいます。為替を円安に向かわせるための介入は円売り介入と呼ばれています。一方で、急激な円安の場合に行う介入もあります。政府が保有するドルを売却し、円を買い戻すことで、円高に向かう流れを作るのです。

日本はどちらかと言えば輸出超過であるため、円安になると企業は収益が上がり、円高になると減益となります。日本企業も最近では海外生産拠点を作ったりするなどして円高対策を行なっています。このため昔よりも円高への対応力がついてきています。想定以上の円高になると企業収益はマイナスになってしまいます。日銀が行う為替介入は今までずっと円高時に行われてきたようです。

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